太阳成集团tyc234cc[主页]网址ღ★★◈。太阳成集团tyc234cc网址ღ★★◈。太阳成集团tyc234ccღ★★◈，tyc太阳成ღ★★◈，澳门太阳网城ღ★★◈。近日ღ★★◈，主营LED照明产品的联域股份（001326.SZღ★★◈，“公司”）发布了半年报ღ★★◈，营收同比增长20.5%ღ★★◈，扣非归母净利润同比下滑8%ღ★★◈。

　　就收入增速而言ღ★★◈，公司上半年的表现明显优于欧普照明（603515.SHღ★★◈，“欧普”）等行业头部公司ღ★★◈，欧普营收还同比出现下滑ღ★★◈。

　　公司在半年报中提到ღ★★◈，我国LED照明市场经过多年的快速发展ღ★★◈，已经达到较高的市场渗透率ღ★★◈，国内市场承压ღ★★◈；此外ღ★★◈，由于地域冲突ღ★★◈、通胀和消费疲软等因素ღ★★◈，LED照明产品上半年出口增速放缓ღ★★◈。

　　在回答这个问题之前ღ★★◈，先来回顾下公司的发展历程ღ★★◈。公司成立于2012年ღ★★◈，于2023年11月上市ღ★★◈。

　　公司控股股东ღ★★◈、实际控制人为徐建勇ღ★★◈，截至2024年6月末澳门太阳网城官网ღ★★◈，徐建勇直接及间接控制上市公司50.07%的股份ღ★★◈。

　　公司前十大股东中ღ★★◈，第二大股东潘年华担任公司副董事长ღ★★◈，甘周聪（徐建勇之表弟）担任董秘ღ★★◈，徐建军（徐建勇之兄）担任董事ღ★★◈、产品总监ღ★★◈。

　　创立之初ღ★★◈，家居ღ★★◈、商业LED照明（小功率）竞争激烈ღ★★◈，公司另辟蹊径ღ★★◈，较早专注于中菊内留香肉肉ღ★★◈、大功率LED照明产品的研发ღ★★◈、生产与销售ღ★★◈，并凭借差异化竞争在市场站稳了脚跟ღ★★◈。

　　根据美国能源和安全法规定ღ★★◈，2012年起全美将逐渐淘汰100W的大功率白炽灯ღ★★◈，LED光源属于替代性照明产品ღ★★◈，替换市场空间广阔ღ★★◈。

　　后续ღ★★◈，公司把握住了LED照明从室内向户外ღ★★◈、从光源向灯具更迭的契机澳门太阳网城官网ღ★★◈，主攻北美LED渗透率较低的户外ღ★★◈、工业照明领域ღ★★◈，逐步进入朗德万斯等国际品牌商供应链ღ★★◈。

　　2019年至今ღ★★◈，公司从户外ღ★★◈、工业照明领域持续向植物照明ღ★★◈、体育照明ღ★★◈、防爆照明等特种照明领域拓展ღ★★◈，重点推进实施“大客户战略”菊内留香肉肉ღ★★◈，并借助品牌客户营销网络将市场拓展至欧洲ღ★★◈、亚洲等地ღ★★◈。

　　大客户包括朗德万斯（LEDVANCEღ★★◈，原欧司朗照明业务）ღ★★◈、昕诺飞（SIGNIFYღ★★◈，原飞利浦照明业务）ღ★★◈、美国合保（HUBBELL）ღ★★◈、RAB照明（RAB LIGHTING）等国际或区域知名品牌商ღ★★◈。

　　公司主要以ODM模式为国际品牌商或区域品牌商提供差异化ღ★★◈、定制化LED照明产品菊内留香肉肉ღ★★◈。经过十余年发展ღ★★◈，公司已成为北美市场领先的户外ღ★★◈、工业LED照明产品制造商ღ★★◈。

　　2023年ღ★★◈，公司营收为13.8亿元ღ★★◈，主要来自灯具产品的销售ღ★★◈。随着灯具对光源的逐步替代ღ★★◈，目前光源收入占比已越来越小ღ★★◈。

　　值得一提的是ღ★★◈，智能化作为照明产品的发展趋势ღ★★◈，公司也在积极布局ღ★★◈，近年来智能化照明产品销售比重不断提升ღ★★◈，由2020年的20.6%提升至2023年上半年的66.9%ღ★★◈。

　　从细分领域看ღ★★◈，收入主要来自户外照明ღ★★◈、工业照明产品ღ★★◈。2022年ღ★★◈，户外ღ★★◈、工业ღ★★◈、特种照明营收占比分别为40%ღ★★◈、41%ღ★★◈、6%ღ★★◈。

　　户外照明产品主要包括路灯ღ★★◈、壁灯ღ★★◈、泛光灯ღ★★◈；工业照明产品主要为工矿灯ღ★★◈；特种照明产品主要为植物灯菊内留香肉肉ღ★★◈、球场灯及防爆灯ღ★★◈。

　　中国照明电器协会数据显示ღ★★◈，2021年公司路灯产品位居我国出口企业第三名ღ★★◈，出口美国市场排名第一ღ★★◈；工矿灯位居我国出口企业第二名菊内留香肉肉菊内留香肉肉ღ★★◈。

　　近十年来ღ★★◈，我国进一步加大对节能照明工程的推广ღ★★◈，LED照明连续多年高速发展ღ★★◈，2021年渗透率已上升至80%ღ★★◈。海外地区LED推广略晚ღ★★◈，2021年全球渗透率为66%ღ★★◈，整体低于国内ღ★★◈。

　　尽管整体渗透率高ღ★★◈，但户外澳门太阳网城官网ღ★★◈、工业LED照明替换进程较晚澳门太阳网城官网ღ★★◈，渗透率远低于LED室内照明ღ★★◈。2021年我国道路照明主流产品依然为高压钠灯ღ★★◈，LED照明占比仅为29.6%ღ★★◈，而在全球范围内ღ★★◈，LED路灯的普及率更低ღ★★◈，不超过15%ღ★★◈。

　　目前户外ღ★★◈、工业照明细分赛道头部生产制造企业仍是凤毛麟角ღ★★◈，而销售额在千万级的中小制造企业数量庞大ღ★★◈，竞争格局较为分散ღ★★◈，整体呈现池大鱼小的市场格局ღ★★◈。

　　作为LED照明产品主要制造国ღ★★◈，近年来我国大功率灯具（户外ღ★★◈、工业照明等产品）出口态势良好ღ★★◈，2020-2022年ღ★★◈，出口金额CAGR为12.7%ღ★★◈，2022年出口金额达220亿美元ღ★★◈。

　　2021年ღ★★◈，受海运资源紧张ღ★★◈、大宗商品价格上涨ღ★★◈、芯片紧缺等因素影响ღ★★◈，下游客户普遍加大采购ღ★★◈，公司营收同比增长93.8%ღ★★◈。

　　2022年ღ★★◈，随着前述因素得到缓解ღ★★◈，市场预期回归理性ღ★★◈，客户持续消化前期采购形成的库存ღ★★◈，导致公司收入略有下降ღ★★◈。2023年以来ღ★★◈，海外客户逐步完成去库存ღ★★◈，公司营收也恢复增长澳门太阳网城官网ღ★★◈。

　　2024年上半年ღ★★◈，因北美制造业回流ღ★★◈，加上基建的推进ღ★★◈，高质量ღ★★◈、大功率的户外ღ★★◈、工业照明需求有所上升ღ★★◈。

　　值得一提的是ღ★★◈，据Trend Force集邦咨询研究ღ★★◈，早期使用的LED灯具于2023年起陆续达到寿命极限ღ★★◈，二次替换需求占比将逐年升高ღ★★◈。这意味着存量替代市场也迎来窗口期ღ★★◈。

　　近年来ღ★★◈，欧美国家推行的“中国+N”多元化供应链策略ღ★★◈，一定程度上导致LED照明产业链部分环节从中国转移至东南亚等国ღ★★◈。

　　目前菊内留香肉肉ღ★★◈，公司已建有越南ღ★★◈、墨西哥两大海外生产基地ღ★★◈，以及深圳ღ★★◈、东莞两大国内生产基地ღ★★◈，中山的“智能照明生产总部基地项目”预计也将于2024年投入使用ღ★★◈。

　　尽管公司上半年营收有增长ღ★★◈，但扣非归母净利润却同比下滑8%ღ★★◈，主要原因在于ღ★★◈，随着越南ღ★★◈、中山生产基地的投建（部分在建工程已转固）ღ★★◈，公司成本增加明显ღ★★◈。

　　上半年毛利率也降至22%ღ★★◈，历史上毛利率总体不高ღ★★◈。近年来净利率总体有一定提升ღ★★◈，2024年上半年ღ★★◈，净利率为9.9%ღ★★◈。

　　市场竞争格局方面ღ★★◈，国内LED照明上市公司多面向家居ღ★★◈、商用灯具领域ღ★★◈，整体竞争激烈ღ★★◈，行业集中度也较低ღ★★◈。

　　以公司ღ★★◈、立达信（605365.SH）ღ★★◈、阳光照明（600261.SH）ღ★★◈、得邦照明（603303.SH）等为代表的国内照明企业ღ★★◈，主要以ODM/OEM模式经营并销售LED照明产品ღ★★◈，各家公司业务结构也存在一定差异ღ★★◈。

　　立达信ღ★★◈、阳光照明ღ★★◈、光莆股份等同行的LED灯具产品以筒灯ღ★★◈、面板灯等室内灯具为主ღ★★◈，标准化程度较高ღ★★◈，具有较强的规模效应ღ★★◈，具备一定成本优势ღ★★◈。

　　另外ღ★★◈，家居ღ★★◈、商业照明领域市场成熟度较高ღ★★◈，竞争格局趋于稳定ღ★★◈，已经形成以欧普照明ღ★★◈、阳光照明ღ★★◈、立达信等为代表的头部企业ღ★★◈。

　　上述因素综合导致公司毛利率整体低于主要同行ღ★★◈。得邦照明部分产品采用外购成品销售的模式ღ★★◈，毛利率较低ღ★★◈，导致整体毛利率低于公司ღ★★◈。

　　恒太照明（873339.BJ）产品主要应用于工业ღ★★◈、商用等领域ღ★★◈，以ODM为主ღ★★◈，同样聚焦于北美市场ღ★★◈，与公司可比性较高ღ★★◈，毛利率走势也基本一致ღ★★◈。受产品结构ღ★★◈、采购成本差异影响ღ★★◈，公司毛利率低于恒太照明ღ★★◈。

　　公司出口至美国的LED灯具及部分LED光源涉及加征关税ღ★★◈，2019年5月澳门太阳网城官网ღ★★◈，加征关税从10%上调至25%ღ★★◈，截至目前ღ★★◈，公司对美国出口产品关税未再发生变化ღ★★◈。

　　关税等费用主要由客户支付ღ★★◈，美国客户一般通过提升终端销售价格等措施自行消化或者要求公司分担一部分成本澳门太阳网城官网ღ★★◈。

　　公司现金流情况总体良好ღ★★◈。受备货等因素影响ღ★★◈，2024年上半年经营活动净现金流入偏低ღ★★◈，叠加资本支出金额较高ღ★★◈，自由现金流出现大幅流出菊内留香肉肉ღ★★◈。